USDJPY in einem Abwärtstrend ?

Der gestrige Tag war ein prominentes Beispiel für die mangelnde Ansteckung der Märkte durch die Schlagzeilen an den Aktienmärkten. Der US-amerikanische S & P500 ist gestern um bis zu 4% gesunken und kann durch den genau beobachteten gleitenden 200-Tage-Durchschnitt und Währungen kaum eine Antwort aufbringen. Ja, JPY-Kreuze haben sich als Reaktion darauf eingependelt, befinden sich jedoch im Allgemeinen innerhalb der jüngsten Spanne und ahmen kaum das Ausmaß der Volatilität an den Aktienmärkten nach. Die Risikoprämien haben sich im Einklang mit der gestiegenen Volatilität an den Aktienmärkten allgemein ausgeweitet, aber wir befinden uns immer noch im mittelfristigen Bereich, unabhängig davon, ob der Schwerpunkt auf Kredit- oder Schwellenmarktspreads liegt. Kurz gesagt, Aktien tendieren zu einem Wutanfall, aber andere Anlageklassen sehen nur mit leichter Besorgnis zu, ohne Anzeichen dafür, dass eine allgemeine Entschuldung stattfindet.

Ein Faktor, der eine stärkere Reaktion auf den Devisenmärkten verhindern könnte, ist, dass die Gegenkräfte auf den US-Dollar einwirken, was es schwierig macht, eine Erzählung darüber zu erstellen, was mit der Währung geschehen soll. Auf der einen Seite ist Risk-Off vielleicht USD-unterstützend an der Marge, da Händler die spekulativen USD-Short-Positionen verlängern und sich generell auf den Greenback für seine tiefe Liquidität stützen. Auf der anderen Seite lockern sinkende Zinserwartungen der Fed die Konzentration auf USD-Liquiditätssorgen und erodieren den Carry-Vorteil des Greenback.

Von hier aus können Bond-Trader den schlimmsten Schleudertrauma bekommen, wenn sich die Aktienmärkte schnell beruhigen und wir weiterhin eher inflationäre Daten aus den USA sehen. Die gestrige ISM-Komponente „Manufacturing Prices Paid“, die eine starke Vorreiterrolle bei den am meisten verfolgten Inflationsmaßnahmen hat, war in fast sieben Jahren am höchsten. Der Hauptfokus liegt jedoch auf den Daten zum durchschnittlichen Stundenlohn am Freitag für März, nachdem sich die Daten für Februar leicht abgekühlt hatten. Per Saldo würden eine Rückkehr der Risikobereitschaft und höhere Renditen den USD und insbesondere den JPY höchstwahrscheinlich wieder kurzfristig unter Druck setzen.

Diagramm: USDJPY
Trotz der Schlagzeile „Der schlimmste Start in das zweite Quartal seit der Weltwirtschaftskrise“ hat der USDJPY nach der Rallye letzte Woche nicht einmal das lokale 61,8% Fibo-Retracement getestet. Kurz gesagt, die idealen Bedingungen für eine Aufwertung des JPY waren gestern eher schwach. Wenn dieses Niveau intakt bleibt und wir keine breitere Risiko-Ansteckungs-Ansteckung in den nächsten paar Sitzungen sehen, könnten JPY-Kreuze eine signifikante Konsolidierung erleben, wobei die Aktion in USDJPY vielleicht etwas verhalten im Vergleich zu den höheren Beta-Kreuzen wie AUDJPY ist. usw. Dennoch bleibt USDJPY in einem Abwärtstrend, es sei denn, es kann den gesamten Weg über 107,50-108,50 zurücklegen, wenn nicht 110,00.

USDJPY 2018.04.03

Quelle: Saxobank

Der G-10-Rundown

USD – wir diskutieren die widersprüchlichen Entwicklungen für den oben genannten USD, vermuten aber, dass der leichteste Weg für den Dollar nach unten gehen könnte, vorausgesetzt, dass sich die Risikoappetitbedingungen hier entspannen.

EUR – EURUSD hat seit Ende Januar eine absurd enge Spanne beibehalten – eine kleine Überraschung angesichts der Volatilität an anderer Stelle und der Konvergenzerzählung, die keine Unterstützung findet. Dies spricht für die zugrunde liegende EUR-Stärke in unserem Buch, aber die Bullen müssen eine Aussage über 1,2500 machen.

JPY – Die JPY-Stärke der letzten Zeit ist im Vergleich zum Hintergrund, wie wir oben diskutieren, nicht gerade überwältigend, so dass jede Erleichterung in diesem Umfeld zu einer deutlichen Schwäche führen könnte. AUDJPY könnte vor allem ein Schleudertrauma auslösen, wenn man die AUB-Stimmung über Nacht bei der RBA umkehrt.

GBP – Sterling hält sich mit dem britischen Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (PMI) für das verarbeitende Gewerbe derzeit auf niedrigem Niveau – die 0,887 Tiefststände in EURGBP für Entwicklungen zu beobachten und GBPUSD-Bullen müssen gestärkt werden, da 1,4000 intakt bleiben.

CHF – schwache Performance, vor dem Hintergrund, dass wir in EURCHF weiterhin die Hochs des Zyklus für weitere CHF-Schwäche betrachten. Eine erneute Belebung der weltweiten Anleiherenditen dürfte hier dem Rückenwind der Franken folgen.

AUD – der Aussie-Bearish-Fall wurde mit jedem kleinen Durchbruch auf neue Tiefs durchkreuzt, da diese Entwicklungen keine neuen Shorts mehr sehen. Die aufstrebende Reserve Bank of Australia über Nacht sah, dass die Aussie-Short-Rate etwas anzog und jede Verbesserung der Risikobereitschaft könnte dem AUD einen kräftigen Schub geben.

CAD – USDCAD sieht trotz der Ölmarktschwäche schwer aus und könnte die größeren Support- / Pivot-Zonen deutlich unter 1,2700 testen, wenn die Tiefstwerte im Bereich des 1.2800-Bereichs fallen.

NZD – sehr passiv, da der NZDUSD-Bereich trotz Risikoschwankungen intakt bleibt. Der Widerstand in AUDNZD hängt auch dort um 1.0650-75 herum.

SEK – Die Krone wurde in den Abgrund geschleudert, eine der wenigen Währungen, die in diesem Umfeld zu neuen extremen Schwächen marschierten. Schwer zu erkennen, wo zu viel ist zu viel, aber angesichts der Mangel an Aufregung anderswo, würde darauf hinweisen, dass Punkt nicht sehr weit weg ist.

NOK – die Korrektur der Ölpreise dürfte hier der Hauptfokus sein, obwohl es die technische Umkehrung durch EUROSK nach 9,55-9,60 EUR war, nachdem die taktischen NOK-Long-Positionen die Hoffnung auf den Moment aufgegeben hatten. Der Bereich von 9,75-9,80 ist eine größere Widerstandszone und wird wahrscheinlich einen anhaltenden Druck auf die Risikobereitschaft und den Ölpreis erfordern, um den Fokus wieder auf 10.000 zu verlagern.

Von John Hardy, Head of FX Strategy Saxobank

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